凯恩斯、美联储储与中国崛起（19）

美联储传统中一直存在着“鹰派”与“鸽派”之争，通常情况下“鹰派”反对“通涨”，“鸽派”更怕就业疲软担忧经济增长乏力。在量化宽松政策上，“鹰派”主张尽快缩小规模或干脆停止，激进的美联储成员会主张美联储通过加息抑制宽松货币政策带来的通胀风险；“鸽派”则以维持现有量化货币政策的规模和保持低利率水平来促进经济发展模式。

这就如同新凯恩斯主义学派和新古典宏观经济学派的区别一样，尽管有着不同的声音和几乎完全相反的观点，但不可否认的是“鸽派”的宽松政策模式正畅行全球。那么美联储的耶伦是温和的“鸽子”，还是强硬的“老鹰”呢？其实耶伦一直都是美联储宽松货币政策的强力支持者以及公开倡导者。舆论甚至都认定耶伦对量化宽松政策有着近乎偏执的信念，纵观她的履历耶伦似乎就是个真正的通货膨涨者。她发自本心的认为，扩张货币规模有益于经济体，甚至早在格林时期耶伦就曾“耿直地”支持宽松货币而著名了。

与伯南克一样耶伦属于“鸽派”，她一直支持量化宽松政策，她还是美联储量化宽松政策的主要设计者。但是极度的货币政策究竞能维续多久，人们还都无法预测。

为了最大限度的减少公众对美联储政策的困惑，最大限度的提高美联储的透明度，耶伦秉承了伯南克的一些作法，却也抛弃了格林斯潘时期的神秘感。相较伯南克耶伦的风格更简明扼要，她将一直带头推动美联储就通货膨涨和经济增长制定目标并与市场沟通交流，跟伯南克一样耶伦也认定透明度才是美联储重振经济增长的新途径。

美联储的利率政策会通过资产价格影响经济利率上升，使得投资债劵的收益也会上升，在其它条件不变的情况下，资金会从股票或其它资产市场流向债劵市场从而降低资产价格。经济过热时美联储的高利率即可以抑制国内消费和投资，也能对股票和房地产价格产生抑制作用，从而降低资产泡沫适度控制消费与投资，让经济回归理性。同时利率变化还能引起汇率的变化，从而影响进出口规模。再则全球一体化也打破了长期利率和短期利率之间原有的关系，极大的消弱了美联储和美国经济的调控能力。

利率政策还有滞后性，美联储在调整利率之后，市场往往需要一段时间来接收和消化政策变化，逐步调整自己的投资和消费，这导致利率政策的效果不会立即显现，会需要几个月才可见效。这两种不确定性交织在一起，更增加了美联储制定利率政策的难度。总之美联储也并非法力无边，利率政策同样也不是万能的。( 文章阅读网：www.sanwen.net )

自2008年金融危机以后，美国利率一直维持在0-0.25%，自2013年各国专家及观察员纷纷做出美联储加息的预判，实际上“只听楼梯响不见人下来”，耶伦多次表示美联储将在相当一段时间维持近零的利率水平，但她也认为长期过低的利率会使金融稳定存在风险。比如会导致投资者对股票价格估计过高，因此加息只是时间和机会的问题。

美联储于2015年12月才宣布加息，将基准利率提升25个基点，但耶伦上任后仍旧表示美联储的量化宽松政策在未来一段时间仍会持续。她的这一表态，使美国的三大股指全面上扬，这也表明非常规的宽松货币政策在美联储决策层还是获得了广泛赞同。但美联储的“量化宽松政策”是购买国家担保的问题金融资产，从而重建金融机构信用，向信贷市场注入流动性，意在稳定信贷市场，而不是刺激经济，这和中国央行的“量化宽松”大相径庭。

尽管量化宽松政策为美国经济带来了好处，但也有许多人担心会导致资产泡沫，使通货膨涨升温，伯南克“人走茶不凉”，耶伦首要考率的是如何收回已经向市场放出的过多的流动性。但她也明确表示，只有在美国经济前景“显著恶化”的情况下，才会考虑削减量化宽松政策的步伐，所以一直到2014年10月30日，美国史上最大规模的货币宽松政策实验才宣告结束。

自2008年由美国次贷引发的世界经济危机以来，世界各国多以超发货币的宽松货币政策来对冲国内经济危机，即拼命的开动印钞机以图抵消与其它发展较快国家贸易间的劣势。特别是金砖四国的经济迅速发展，严重滞缓甚至可以说侵占了欧美发达国家的发展空间，但印度、巴西、南非毕竟还是资本主义体制，和欧美发达国家一样都不可能毫无限度的印钞使其本币无限度缩水，那样会伤害资产阶级、中产阶级的切心利益，其资产阶级政权的基础也就不复存在了。

俄罗斯虽名义上也非社会主义国家的一党制，但普京的强权统治几乎是随心所欲，多党制形同虚设，为了在世界范围内获得竞争优势，普京可以通过一切手段达到目地。但毕竟俄罗斯曾是美苏冷战时期的主要对手，美国和欧美国家才会把“北极熊”长期排斥在世贸组织体系之外，并且通过操控大多数中东产油国拉低油价使严重依赖能源收入的俄罗斯经济难脱囧境，步步维艰，但俄罗斯毕竟痩死的骆驼比马大，普京直面国内外重重困境依旧在叙利亚、克里米亚、委内瑞拉等地区争端中频频亮肌肉和美欧叫板，让美欧疲于应对，才给了中国将近二十年相对宽松的发展机遇。

2019年3月28日

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