凯恩斯、美联储与中国崛起（17）

1998年9月29日美联储开始降息降贷款利率，决定不惜任何代价来避免对资产价值带来严峻后果的整体性危机，来缓解全球危机对美国经济的负面影响，这也是美国自1996年以来的首次降息。1998年10月15日美联储再次宣布降息，这使道琼斯指数强力反弹。11月17日美联储再次宣布降息，连续三次降息使美国联邦利率降至4年来的最低点，创造了美国历史上最快的减息速度，华尔街和媒体好评如潮，也成功化解了迫在眉睫的金融灾难。这些行动表明格林斯潘愿意在麻烦到来前扣动扳机，那些险些倒闭的国家终于获得了重整旗鼓的资金，开始了漫长的恢复和重建工程。

2000年1月4日克林顿再次任命格林斯潘为美联储主席，这是他第四次走上这一职位，这天道指升至.98点的历史最高记录。格林在任期间除了1990年和2001年两次轻微的经济衰退，美国出现了历史上最长的经济增长期，克林顿时代竞创造了“零通涨”的经济奇迹，这就足以使格林斯潘名垂青史。格林受到世界各国政府的褒奖，五次连任美联储主席，跨越六届总统的任期。

可未来是不可预知的，诸如2000年美国“科技股泡沫”，2001年911恐怖袭击，让本来已经开始衰退的美国经济再一次雪上加霜，而对这些意外格林都还能沉著应对。“科技股泡沫”后美联储迅速降低了联邦基准利率，2001年1月美联储宣布了自1998年来的首次降息，同时国会也通过了布什政府的1.3万亿美元的减税提案，美国经济开始出现了一些积级的迹象，但很快“911事件”将这一切再次化为泡影，美国经济再次进入衰退期。

“ 911”事件发生后，美联储随即采取注资和降息措施，当天美联储就宣布向市场注入300亿美元，三天后又注资700亿美元，同时还督促欧洲银行向金融市场注资1300亿欧元以保证金融市场的流动性，美国股市复市前二小时格林斯潘再次宣布降息至最低利率水平1.23%，此后又连续三次降息，使华尔街一片欢呼雀跃、热闹非凡。到2002年6月格林斯潘把利率以降到1%，长期房贷利率也随之大幅下降，房地产价格逐步上涨，市场逐步升温，为此2004年5月18日小布什提名格林再次出任美联储主席。

2006年2月1日伯南克接替格林斯潘任美联储主席，但真正意义上的交接却不那么容易，格林任职美联储长达18年，可见格林在美联储、美国乃至世界经济史上的地位有多崇高。

伯南克在哈佛大学就获得经济学士，后又到麻省理工学院获得经济学博士，他考察了22个国家在大萧条时的表现后发现：“越早放弃金本位的国家，就越早能让本国货币供给涨起来摆脱通货膨涨；而国家银行业危机越严重，衰退也就越历害。”他还发现衰退会使信用流动不断恶化，而且信用恶化又反过来使衰退更趋严重，这种现象宛如“金融加速器”，因此伯南克一再强调引入健康的金融体系对经济的重要性。( 文章阅读网：www.sanwen.net )

比如一个家庭或企业的负债过高，衰退来临时收入和利润下降，作为借款人就很难还旧债或借新债。就象一个国家衰退开始时，如果银行体系不健康，衰退会更加严重，而银行业的崩溃更会带来长期的经济衰退。“金融加速器”理论还解释了如果工资和价格下降到很低的增速水平上，就有可能使借款人的收入还跟不上还债的需要，而借款人还债压力过大时，自然会削减其它形式的支出，这又使其信用降低而无法获得更多的信贷，还会形成更大范围的违约和破产，使经济形势更糟。

伯南克通过上世纪30年代“大萧条”的一系列研究，指出：“在衰退、通货膨胀或者两者兼有的情况下，货币政策必须足够强劲，才能实现充分就业，恢复正常通货膨涨的水平，决策者必须果敢行动，维护金融稳定和正常的信贷流动。”伯南克对大萧条的透彻研究，构成了他的学术思想，为日后他走进美联储以及处置百年难遇的2008年经济危机奠定了基础。

伯南克在获得麻省理工学院的博士后，先后在斯坦福和普林斯顿大学任教，1996-2002年任普林斯顿大学经济系主任。在他的领导下，普林斯顿大学经济系变成世界上最出色的国际经济学系和宏观经济学系之一。因此伯南克才在次贷危机暴发后，面临广泛的信贷危机时，他才能打开思路，思考出更多行之有效的解决方法。

伯南克在任美联储理事期间，就因两个声明而声名鹊起，一是关于通缩危险性和如何消除通缩的讲话“政府拥有制造货币的物质手段，政府总能借助印刷更多货币来避免通货紧缩，通过象实体经济空投货币，可以想印多少就印多少，基本上没有成本。他的这种宽松的货币政策是典型的源自凯恩斯理论。

2005年6月伯南克离开美联储，成为小布什总统的经济顾问委员会主席，从此开始了他的从政道路，也将走向属于他的权力巅峰。

而格林斯潘在任职年间经历了科技革命、金融危机、泡沫股市、新经济破产、安然丑闻、恐怖袭击、房地产不景气和泡沫，却都能神奇的一一化解，他为美国历史上最长的经济繁荣创造了最适宜的货币政策环境，对此伯南克不可能熟视无睹。任何人在接过格林斯潘手中的权杖时，都有一个巨大的光环随之笼罩过来，因此格林的接班人，似乎也理应成为美国乃致全世界投资者的“定心丸”。

当然伯南克的实力和履历是无可置疑的，最重要的是树立自己长远的名声，走出超凡魅力的前任阴影，向华尔街来证明自己，毕竟美联储的一举一动关系着美国乃至全球的经济。伯南克上任伊始就表态“我的头等要务就是保持格林斯潘时代已确定的政策和策略连续性”。而格林的风格也有着浓重的凯恩斯学派色彩，其巨大的成功也使他愈来愈倾向于“鲁莽行事”；伯南克则主张固定的货币规则，指出美联储应遵循一个公开、清晰、连贯一致的货币政策规则，货币政策不应依经济状况的变化而随意变动。

格林经常凭直觉和经验而不是经济模式来识别即将发生的重大经济变化，伯南克则更依赖经济模型来预测，他主张揭开美联储的神秘面纱，公开其的行为、意图和策略，发表长期的经济预测，并欢迎公众参加货币政策的辩论。他认为只有公众知道美联储在做什么和要做什么，并从制度上约束中央银行实现诺言，并追究其偏离政策目标的责任，股票和证劵市场才能运转良好。

伯南克还反对美联储用利率政策对付股市泡沫，认为这种政策不仅不能打击投机活动，反而会损害整个经济环境。至2006年6月美联储以连续17次提息，将利率从1%提升到5.25%，而利率的大幅攀升无疑加重了购房者的还贷负担，而且随着美国住房市场的大幅降温，住房价格暴跌，购房者以难将房屋出售或通过抵押来获得融资，次级抵押贷款市场的借款人开始大面积无法按期偿还贷款了，次贷危机变有了愈演愈烈之势头。

2019年1月21日

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